螺紋鋼期貨到底有哪些投資特性呢？

來(lái)源：期貨日報
     2009年3月27日，螺紋鋼期貨和線(xiàn)材期貨正式上市交易，從整體的持倉規模和成交活躍度來(lái)看，螺紋鋼期貨發(fā)展較為迅猛，而線(xiàn)材由于年產(chǎn)相對較少，且有部分用于其他用途，受房地產(chǎn)業(yè)影響沒(méi)有螺紋明顯，金融屬性并沒(méi)有有效體現。由此可見(jiàn)，對于參與螺紋鋼期貨保值的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，由于其價(jià)格波動(dòng)劇烈，保值周期往往更替較為頻繁，不利于企業(yè)進(jìn)行良好的價(jià)格管理，這一因素反過(guò)來(lái)也增強了價(jià)格的波動(dòng)性。
　　2009年3月27日，螺紋鋼期貨和線(xiàn)材期貨正式上市交易，從整體的持倉規模和成交活躍度來(lái)看，螺紋鋼期貨發(fā)展較為迅猛，而線(xiàn)材由于年產(chǎn)相對較少，且有部分用于其他用途，受房地產(chǎn)業(yè)影響沒(méi)有螺紋明顯，金融屬性并沒(méi)有有效體現。2009年7、8月份，螺紋鋼期貨在游資炒作之下大幅度拉升，一度使得國內著(zhù)名民營(yíng)鋼廠(chǎng)套保盤(pán)止損出場(chǎng)，并帶領(lǐng)現貨走出了反季節走勢；但好景不長(cháng)，在經(jīng)歷了千點(diǎn)的上漲之后，產(chǎn)能過(guò)剩、庫存高企等問(wèn)題制約鋼價(jià)，屢次小雙底反彈失效，最終跌回成本價(jià)之下。其一年來(lái)的走勢撲朔迷離，但也有規律可循。螺紋鋼期貨到底有哪些投資特性呢？這里筆者通過(guò)兩個(gè)方面的論述來(lái)做個(gè)簡(jiǎn)單剖析。
　　一、合約特性決定遠月升水較高
　　上海期貨交易所規定交割螺紋鋼和線(xiàn)材每批在庫商品倉單有效期限為生產(chǎn)日起的90天內，并且應在生產(chǎn)日起的30天內入指定交割倉庫方可制作倉單。也就是說(shuō)，對于參與正向套利的投資者而言，參與買(mǎi)近月拋遠月合約的操作會(huì )面臨接到老倉單的風(fēng)險，不利于正向套利通過(guò)交割途徑順利進(jìn)行。因此，對于期鋼市場(chǎng)而言，正向套利（買(mǎi)入近月拋出遠月）操作條件不是很充分，從而助漲了套利資金參與買(mǎi)遠賣(mài)近反向套利的行為。而此交易法一般按照概率統計原則進(jìn)行操作，在移倉換月的時(shí)候價(jià)差將出現較為快速的增長(cháng)，并進(jìn)一步引發(fā)單邊投機盤(pán)買(mǎi)遠月的參與熱情。
　　這也為風(fēng)險偏好較低的投資者提供了良好的獲利機會(huì )，由于期貨市場(chǎng)各合約到期前均會(huì )出現大規模移倉換月的現象，多頭或者空頭的移倉行為也助推了價(jià)差向擴大或者縮小的方向發(fā)展，往往是較佳的入場(chǎng)時(shí)機。
　　二、基本面情況決定期價(jià)不會(huì )寂寞
　　1.基差周期理論
　　通過(guò)對鋼材現貨和大宗3月連續合約的長(cháng)期跟蹤，我們發(fā)現基差強弱變化遵循一定的規律性。一般來(lái)說(shuō)：
　　1）上半年，期鋼市場(chǎng)適合進(jìn)行賣(mài)出保值，時(shí)間點(diǎn)在3、4、5月份；2）下半年，期鋼市場(chǎng)適合進(jìn)行買(mǎi)入保值，時(shí)間點(diǎn)在7、9、12月份；3）從基差的走弱到走強，完成一個(gè)循環(huán)所花費的時(shí)間一般在7—17個(gè)月不等，往往具有交替性質(zhì)。
　　由此可見(jiàn)，對于參與螺紋鋼期貨保值的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，由于其價(jià)格波動(dòng)劇烈，保值周期往往更替較為頻繁，不利于企業(yè)進(jìn)行良好的價(jià)格管理，這一因素反過(guò)來(lái)也增強了價(jià)格的波動(dòng)性。
　　2.庫存的峰谷彈性
　　由于國內存在15萬(wàn)家大小不等的鋼材貿易企業(yè)，其囤積和釋放庫存的行為受價(jià)格的影響十分巨大。在價(jià)格上漲的過(guò)程中，貿易企業(yè)紛紛囤貨居奇，市場(chǎng)封盤(pán)，無(wú)貨可接，2009年8月初鋼價(jià)一天漲300元/噸的也是屢見(jiàn)不鮮的，從而造成價(jià)格短時(shí)間內快速上躥；而在價(jià)格下跌的過(guò)程中，貿易商瘋狂甩庫，但市場(chǎng)持幣跡象較重、無(wú)量下跌，從而造成價(jià)格短時(shí)間內快速下滑，這也是去年大漲大跌的真實(shí)寫(xiě)照。其實(shí)從庫存的消化周期來(lái)看，螺紋鋼的社會(huì )庫存維持在高位（峰）和低位（谷）的時(shí)間都十分短暫，這也進(jìn)一步說(shuō)明了螺紋鋼價(jià)格極具有較大彈性的原因所在。
　　從以上兩個(gè)特點(diǎn)我們可以發(fā)現，期鋼交易價(jià)值或者說(shuō)交易機會(huì )會(huì )比較多，這也為市場(chǎng)參與者提供了豐富的操作機會(huì )。