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中國經(jīng)濟從“回落“到“回穩”一時(shí)占據了主流觀(guān)點(diǎn)的解讀，更樂(lè )觀(guān)的預測是，經(jīng)濟已經(jīng)跨越最低點(diǎn)，第四季度將呈“U”型增長(cháng)。
然而，通脹壓力以及進(jìn)出口厚壁鍋爐管市場(chǎng)的不確定性也令經(jīng)濟增長(cháng)萌生些許陰影。除了經(jīng)濟本身的慣性，宏觀(guān)調控政策對經(jīng)濟增長(cháng)的影響更為直接。
“二季度之后，GDP下調幅度比較大的情況下，雖然上月經(jīng)濟恢復平穩，但是，宏觀(guān)調控政策還是應該以穩定無(wú)縫鋼管市場(chǎng)預期為主，實(shí)現調控政策從危機管理到常態(tài)管理的軟著(zhù)陸�！眹野l(fā)改委對外經(jīng)濟研究所所長(cháng)張燕生認為，政策預期非常重要，而且還要保持政策的連續性，宜小心微調。
出口滯后效應拖后腿
上月，PMI(采購經(jīng)理人)指數連續三個(gè)月下滑后首次回升，工業(yè)增速也實(shí)現今年以來(lái)的首次回升。這兩個(gè)數據被認為是中國經(jīng)濟從回落到初現回穩的先行指標。
“工業(yè)數據超出預期，顯示經(jīng)濟在今年上月下滑后，在月開(kāi)始恢復。這表明中國經(jīng)濟已經(jīng)走出底部，”安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文表示，“上月進(jìn)口增速大幅反彈至35.2%，進(jìn)口恢復超預期，也再次驗證中國經(jīng)濟已經(jīng)走出底部�！辈贿^(guò)，高善文認為，第四季度經(jīng)濟是否進(jìn)入“U”型增長(cháng)，現在還不確定，來(lái)自房地產(chǎn)投資與出口的增速減緩，說(shuō)明需求壓力還是存在。
中信證券研究部此前預計，從2010年下半年到2011年中國經(jīng)濟將呈現“U”型增長(cháng)�！皬沫h(huán)比來(lái)看，預計2010年第三季度增速最低，第四季度開(kāi)始有所回升，這一趨勢會(huì )一直持續至2011年年底�！敝行抛C券研究部諸建芳判斷，進(jìn)入10月份之后，經(jīng)濟增長(cháng)的“U”型拐點(diǎn)即將出現。
“U”型拐點(diǎn)能否如期而至，還取決于經(jīng)濟增長(cháng)有沒(méi)有強勁的動(dòng)力。
從拉動(dòng)GDP增長(cháng)的三駕馬車(chē)分析，結果喜憂(yōu)參半。
作為拉動(dòng)中國經(jīng)濟走出低谷最重要的一駕“馬車(chē)”，第四季度固定資產(chǎn)投資的穩步回落早在預料之中。今年1~7月份，全社會(huì )固定資產(chǎn)投資119866億元，同比增長(cháng)24.9%，增速比上半年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。今年投資對于GDP的拉動(dòng)預計在5%左右，比去年減少了3個(gè)百分點(diǎn)。
相對于投資的疲弱，進(jìn)出口與消費自然而然地成為經(jīng)濟增長(cháng)的重要后補力量。
商務(wù)部公布的外貿數據顯示，上月進(jìn)口增速大幅反彈至35.2%，出口同比增速繼續放緩至34.4%。貿易順差為200.3億美元。
盡管出口增速依然有超過(guò)30%的增長(cháng)，處于相對較高的水平，然而，張燕生擔心的是，外圍市場(chǎng)不景氣對出口的影響有可能在第三季度后才逐漸顯現，這意味著(zhù)未來(lái)數月的出口增速會(huì )繼續放緩。
“今年前月，人民幣相對于歐元升值幅度超過(guò)10%，但前八個(gè)月，中國對歐洲的出口卻一點(diǎn)兒沒(méi)有受影響，這是不正常的。貨幣升值的效果或許會(huì )滯后顯現�！睆堁嗌袛�。
除了發(fā)達國家，韓國、中國臺灣等地的PMI已經(jīng)低于50的警戒線(xiàn)，進(jìn)入了收縮期。因此，未來(lái)一段時(shí)間，全球經(jīng)濟放緩的趨勢比較明顯，這對中國出口顯然是負面影響。
瑞銀證券有限責任公司董事總經(jīng)理高挺就認為，出口增速的放緩，顯示未來(lái)的出口壓力還存在�！扒岸螘r(shí)間進(jìn)口反彈，主要體現在汽車(chē)進(jìn)口量增加得比較快。而決定中國出口的外需部分，比如進(jìn)口的材料、中間品、加工出口等方面都沒(méi)有更多的表現�！备咄Ψ治稣f(shuō)。
一個(gè)好的消息是，國內消費進(jìn)一步在增長(cháng)，內需進(jìn)一步擴大。其實(shí)，經(jīng)濟在結構上的調整早于今年6月即已顯現。當月，制造業(yè)PMI出現了連續三個(gè)月的下跌，而與之背馳的卻是非制造業(yè)PMI的0.1個(gè)百分點(diǎn)的小幅上升。帶動(dòng)非制造業(yè)PMI上升的最大動(dòng)力來(lái)自零售。社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)18.4%，比加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。
經(jīng)濟增長(cháng)的此消彼長(cháng)，預示著(zhù)中國經(jīng)濟的增長(cháng)重心已經(jīng)開(kāi)始由出口向內需轉移，由投資向消費轉移�！斑M(jìn)入第四季度，如果政府再出臺一些政策進(jìn)一步刺激內需增長(cháng)，加快調整收入分配格局，提高居民收入水平，預計第四季度，內需還將保持較快增長(cháng)�！辈澈ＷC券研究所所長(cháng)程文衛表示。
溫和通脹之憂(yōu)
一段時(shí)間以來(lái)，國家統計局、國家發(fā)改委高層官員對“CPI3%可控”的輪番表態(tài)令市場(chǎng)關(guān)于加息的傳言與爭論由盛轉弱。
國家統計局新聞發(fā)言人盛來(lái)運日前表示，目前價(jià)格上漲主要是部分農產(chǎn)品的價(jià)格上漲，今年的糧食總體還是供大于求，從總體看不具有上漲的基礎，這個(gè)局面沒(méi)有改變。
國家發(fā)改委副主任張曉強在出席2010夏季達沃斯論壇時(shí)也表示，CPI的上漲是由多重因素造成的，政府有條件將CPI增速控制在3%的調控目標之內。
此前發(fā)布的CPI同比上漲3.5%，再創(chuàng )年內新高。而且，今年以來(lái)CPI已經(jīng)有三個(gè)月度超過(guò)3%。上述官員的表態(tài)明顯與老百姓對物價(jià)上升幅度的感知不符，全年控制在3%之內的目標究竟有無(wú)實(shí)現可能?
“我們對通脹還是有一定擔憂(yōu)的。食品價(jià)格在CPI占三分之一權重，目前食品價(jià)格上漲比較多，且還處于上升周期�！备咄Ρ硎�，雖然由于基數效應，未來(lái)CPI同比增速有可能回落，但是，判斷通脹一般是看環(huán)比數據。數據顯示，食品價(jià)格月度環(huán)比增長(cháng)了2%。
而國家信息中心宏觀(guān)經(jīng)濟首席分析師祝寶良卻認為，“食品環(huán)比價(jià)格的上漲主要是源自國內災情導致的蔬菜價(jià)格的上漲。而蔬菜價(jià)格在CPI的權重只有5%，即使上漲幅度過(guò)大其整體影響也不大。因此祝寶良判斷“全年CPI控制在3%以?xún)葢摏](méi)有問(wèn)題”。
“但把通脹控制在3%以?xún)热菀紫薅ǖ锰�，�?jīng)濟增長(cháng)應該容忍一定的通脹水平。CPI在5%之內都屬溫和通脹�！弊毩颊f(shuō)。
房地產(chǎn)量?jì)r(jià)齊跌或推遲至明年
雖然目前房?jì)r(jià)還沒(méi)有被國家統計局直接納入CPI核算，但是，房地產(chǎn)價(jià)格也是受關(guān)注度最高的指標。而且，房地產(chǎn)市場(chǎng)也是今年下半年中國經(jīng)濟的三大焦點(diǎn)之一(出口、房市、通貨膨脹)。
全國70個(gè)大中城市新建住宅銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲11.7%，在國內有些城市，甚至出現了量?jì)r(jià)齊升的現象。
這一現狀或將打破人們原先認為房地產(chǎn)市場(chǎng)將在第四季度進(jìn)入量?jì)r(jià)齊跌階段的判斷。
“房地產(chǎn)價(jià)格連續兩個(gè)月環(huán)比持平，應該初步達到政策希望看到的結果。但是，房?jì)r(jià)不漲不跌可能只是一個(gè)弱平衡，這種弱平衡局面很容易被打破�！备咄Ψ治�，“弱平衡一旦打破，不管往哪個(gè)方向走，短期都會(huì )有負面影響�！�
事實(shí)上，經(jīng)過(guò)四個(gè)多月調控以后，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)在金九銀十之前出現了一次數據上的反彈，特別是最近土地市場(chǎng)也有明顯復蘇跡象，新開(kāi)工和在建面積都很大。一旦反彈，市場(chǎng)很可能出現量?jì)r(jià)齊
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